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申银万国LED照明黄金年1Q14预计超预

2019年08月15日 栏目:旅游

1月2 日消息,申银万国发布了2014年1季度产业投资策略报告。报告指出,LED 照明正处于渗透率快速提升的黄金 年,4Q1 以来在照明

  1月2 日消息,申银万国发布了2014年1季度产业投资策略报告。报告指出,LED 照明正处于渗透率快速提升的黄金 年,4Q1 以来在照明需求推动下,营收加速增长,预计将延续至1Q14。

  报告内容摘要:

  LED 照明正处于渗透率快速提升的黄金 年。持续的成本下降导致家居照明市场的开启,由于不同照明应用纷纷启动,201 -15 年处于渗透率持续快速提升阶段,预计14 年全球LED 照明将增长90%,数量渗透率将达到20%。由于LED 照明的短制程以及技术相对容易掌握,中国在LED 照明的细分领域均已具备成本优势,将成为全球LED 照明主要生产基地。201 年国内LED 市场增长86%,我们估计 年的增速为65%和4 %。

  4Q1 以来在照明需求推动下,营收加速增长,预计将延续至1Q14。国内LED出口增速在1 年下半年持续拉升,从上半年的约 0%提升到全球年的约50%。

  台湾地区的4 季度LED 营收与 季度持平,明显超越以往季节性下降10%的表现。以往在年底市场出现的去库存,产品降价的现象本季并未出现,这些都是需求旺盛的结果。预计需求旺盛将在上半年延续,而由于基期效应,在1Q14 的同比指标将表现强劲。

  LED 照明受益程度排序为光源、芯片、封装、灯具。光源受益LED 照明浪潮,但缺乏纯粹意义上的LED 照明公司,高弹性股并不常见。建议关注作加法、通过跨界方式准备介入LED 照明应用的公司,包括、以及。目前是以标准化程度比较高的光源需求释放为主,这个阶段具有制造优势厂商更能够发挥优势。传统类公司在这方面具有更好的成本控制能力,比如、。芯片领域我们推荐的还是竞争力稳固的三安光电,近期市场流行采用MOCVD 机台市值法评估股票价值,德豪润达和都具备弹性。封装行业建议关注和。

  2014 年是家居照明品牌创立期,渠道为王,而新经济模式可能导致渠道重构。

  LED 光源比较适合纯电商模式运作,而LED 灯具更适合采用OTO 模式。建议重点关注洲明科技的新渠道策略的落地,并关注阳光照明在这方面的进展。

  目前 LED 公司的2014 年市盈率在25- 0 倍,对于行业前景有一定预期,建议以中长线眼光,配置竞争力强和战略布局好的公司。就价值评估而言,目前渗透率可以提升的空间是比短期增长速度更重要的参数,我们认为以1 年为基础来看,LED 照明的渗透率提升空间约为6 倍,而如果以14 年为基础,其提升空间约为2.5 倍。近期行业催化剂有二,其一,1Q14 需求好,开工普遍优于往年,预计LED 公司整体会出现超预期;其二,201 年的节能照明招标补贴延迟,可能在14 年上半年,尤其是1Q 推出。

  建议重点关注三安光电、洲明科技、德豪润达、阳光照明、瑞丰光电、鸿利光电、佛山照明。三安光电正在成为有全球竞争力的芯片公司,具有强大的战略规划和执行力,存在向下游照明应用和化合物半导体延伸的潜力;洲明科技在互联新兴渠道发展照明业务方面一步,即将落地;德豪润达正在推广其倒装芯片技术方案,其在雷士体系渠道的导入已有一定成效;阳光照明LED 照明制造能力突出将持续稳定增长;瑞丰光电和鸿利光电需求旺盛,照明封装业务占比都较高;佛山照明具有低成本制造的优势。

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